西粟倉村共有の森ファンド2009

営業者（株）トビムシの収入

収入例	生産量（m3）	平均販売価格(円/m3)	木材販売売上高(円)	販売支援収入
例①	39,600	7,500	297,000,000	20,790,000
例②	108,000	8,000	864,000,000	60,480,000
例③	108,000	10,000	1,080,000,000	151,200,000
例④	120,000	12,000	1,440,000,000	201,600,000

出資者への分配

※1口 50,000円の投資の場合

事業収益		出資者収益
機械レンタル収入(円)	販売支援収入(円)	1口払戻額(円)	利回り	源泉徴収後 1口受取額(円)	源泉徴収後 利回り
90,000,000	0	35,294	-29.40%	35,294	-29.40%
90,000,000	10,000,000	37,745	-24.50%	37,745	-24.50%
90,000,000	20,000,000	40,196	-19.60%	40,196	-19.60%
90,000,000	30,000,000	42,647	-14.70%	42,647	-14.70%
90,000,000	40,000,000	45,098	-9.80%	45,098	-9.80%
90,000,000	50,000,000	47,549	-4.90%	47,549	-4.90%
90,000,000	60,000,000	50,000	0.00%	50,000	0.00%
90,000,000	70,000,000	51,127	2.30%	50,902	1.80%
90,000,000	80,000,000	52,255	4.50%	51,804	3.60%
90,000,000	90,000,000	53,382	6.80%	52,706	5.40%
90,000,000	100,000,000	54,510	9.00%	53,608	7.20%
90,000,000	110,000,000	55,637	11.30%	54,510	9.00%
90,000,000	120,000,000	56,765	13.50%	55,412	10.80%
90,000,000	130,000,000	57,892	15.80%	56,314	12.60%
90,000,000	140,000,000	59,020	18.00%	57,216	14.40%
90,000,000	150,000,000	60,147	20.30%	58,118	16.20%
90,000,000	160,000,000	61,275	22.50%	59,020	18.00%
90,000,000	170,000,000	62,402	24.80%	59,922	19.80%
90,000,000	180,000,000	63,529	27.10%	60,824	21.60%
90,000,000	190,000,000	64,657	29.30%	61,725	23.50%
90,000,000	200,000,000	65,784	31.57%	62,627	25.25%

「西粟倉村共有の森ファンド2009」の締結については、以下のようなリスク及び留意点があります。

1. 本匿名組合契約の性格に関して

本件木材の生産・販売に係る業務、その他本匿名組合契約に係るすべての業務は、営業者が自らまたは関係各社に委託することになっており、これらにつき匿名組合員が行い、若しくは指図をすることはできません。

2.本匿名組合契約の流動性に関して

契約期間中の本匿名組合契約は、商法に規定の事由による場合を除き解約できません。本匿名組合契約の譲渡は同契約により制限されます。また、本匿名組合契約を取引する市場及び匿名組合員である立場を取引する市場は現時点では存在しません。

3. 出資金の元本が割れるリスクに関して

本匿名組合契約に基づく利益の分配又は匿名組合出資金の返還は、専ら営業者の当該事業による収入をその原資とします。従って営業の成果（本件木材の売上状況）によっては利益の分配が行われない可能性があり、契約終了時の匿名組合出資金の返還額は出資時と比較して減少する可能性があります。

4. 営業者の信用リスク

営業者が支払不能に陥り、又は破産、会社更生、民事再生の各手続きの申立てがなされた場合などは、匿名組合利益の分配はもちろん、匿名組合出資金の返還が行われない可能性があります。匿名組合員の営業者支払金請求権（匿名組合出資金返還請求権及び匿名組合利益分配請求権）には、何ら担保が付されていません。

5.営業者の変更リスク

営業者が支払不能に陥り、又は破産、会社更生、民事再生の各手続きの申立てがなされた場合など、本匿名組合契約の営業の実施が困難になった場合、営業者の判断により、営業者（株式会社トビムシ）の100％親会社であるアミタ株式会社が営業者の立場を引き継ぎ、本匿名組合契約が続行される可能性があります。

6. 受託業者の信用リスク

本匿名組合契約は、本ファンドの組成・運営をミュージックセキュリティーズ株式会社（第二種金融商品取引業者）に委託しているため、分配金の支払及び匿名組合出資金の返還は、ミュージックセキュリティーズ株式会社を経由して行われます。このため、ミュージックセキュリティーズ株式会社が破綻した場合、匿名組合利益の分配はもちろん、匿名組合出資金の返還が行われない可能性があります。

7. 西粟倉村（自治体）の信用リスク

本匿名組合の主たる営業のひとつは、営業者である株式会社トビムシが、西粟倉村の木材販売支援を実施することであり、その対価として西粟倉村より販売支援収入を受け取り、これを投資家の分配原資とします。このため、西粟倉村が破綻した場合、村予算の削減・執行停止、森林所有者・森林組合との契約解除等により、「百年の森林創造事業」が継続困難になる可能性があり、この場合、本匿名組合の営業収入が著しく減少する可能性があります。

8. 森林組合の信用リスク

本匿名組合の主たる営業は、営業者である株式会社トビムシが美作森林組合に対し比較的長期の林業機械レンタルを行い、そのレンタル収入を投資家の分配原資とするものであります。このため、森林組合が破産、解散し、林業機械レンタルが継続できない場合、本匿名組合の営業収入が著しく減少する可能性があります。

9. 林業機械に関するリスク

本匿名組合の主たる営業は、営業者である株式会社トビムシが美作森林組合に対し林業機械レンタルを行い、そのレンタル収入を投資家の分配原資とするものであります。万が一の事故等に備えるため林業機械には動産責任保険が付保されますが、美作森林組合その他第三者の故意または重過失に基づく事故等、何らかの事由により保険金が支払われない場合、当該林業機械レンタルが継続できず、本匿名組合の営業収入が著しく減少する可能性があります。

10. 補助金のリスク

本匿名組合の営業は、国、県、村などの自治体からの林業関連の補助金・交付金が支出されることを前提としているため、今後の法改正等により、従来行われていた補助金・交付金制度が中止、または、大幅に削減された場合、事業の継続が困難となる可能性があります。

11. 森林集約化（団地化）のリスク

西粟倉村百年の森林事業では、施業管理林（予定対象面積1,500ha）を集約化（団地化）することで、効率的な施業を実施する計画であります。これは、村が森林の所有者と「長期施業管理契約」を締結することにより実現しますが、何らかの事由により施業予定地の森林所有者と上記契約が締結できない場合、想定している予定対象面積が確保できず、本匿名組合の営業収入が著しく減少する可能性があります。

12. 製材会社・工務店等顧客の信用リスク

本件木材の一部は木材市場のほか、直接製材会社や工務店等顧客に販売される予定です。上記販売から実際の代金回収までの期間において、売上金額は一定期間顧客に滞留され、その間顧客の信用リスクにさらされます。このため、顧客が支払不能に陥り、当該代金に係る債権回収が十分になされない場合、匿名組合利益の分配はもちろん、匿名組合出資金の返還が行われない可能性があります。

13. 本件木材の生産リスク

本件木材の生産は、天候等の自然環境に影響され、その結果、木材生産量が想定収穫量を大幅に下回る可能性があります。西粟倉村においては台風、水害、雪害、火災病虫害による森林被害が考えられますが、施業に際しては国営森林保険を付保しており、また、2004年9月の台風23号（国営森林保険金支払実績764万円）による被害以外には天災地変による被害は報告されておりません。

14. 本件木材の販売リスク

本件木材の販売は、営業者の判断の下、製材会社・工務店等への直接販売を始め木材市場へ販売されますが、住宅着工数減少を始めとする木材需要減少による市況低迷、FSC認証材の認知度不足による価格低迷、製材所による直接購入量減少により想定販売価格、販売数量を大幅に下回る可能性があります。
さらに、想定販売価格・販売数量が下回った場合には、営業者の販売支援報酬率（現状7％）が低くなる可能性があり、本匿名組合の営業収入が著しく減少する可能性があります。